El EMAE registró su primera variación interanual negativa del año, aunque entre enero y noviembre conserva un crecimiento del 4,5%, impulsado principalmente por el agro y la intermediación financiera.
La actividad económica se contrajo 0,3% en noviembre de 2025 tanto en la comparación mensual como interanual, según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). A pesar de este retroceso, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) todavía muestra un crecimiento acumulado del 4,5% en el período enero-noviembre, aunque se trata del valor más bajo registrado en lo que va del año.
El resultado de noviembre marcó el fin de una racha de catorce meses consecutivos con variaciones interanuales positivas. De acuerdo con las series históricas del organismo, para encontrar un dato negativo hay que remontarse a septiembre de 2024, cuando la actividad económica había retrocedido 2,4%. Desde entonces, el EMAE no había vuelto a mostrar números en rojo hasta el penúltimo mes de 2025.
En el desglose sectorial, diez de los rubros relevados por el Indec registraron subas interanuales. Entre ellos se destacaron la intermediación financiera, con un crecimiento del 13,9%, explicado por el mayor volumen de operaciones de agentes y sociedades de bolsa, y el sector de agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que avanzó 10,5%. En conjunto, estas dos actividades aportaron 0,94 puntos porcentuales al resultado general del indicador.
En contraste, cinco sectores mostraron caídas interanuales. La mayor contracción se observó en pesca, con un desplome del 25%, seguida por la industria manufacturera, que retrocedió 8,2%, y por el comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que cayó 6,4%. Estos tres sectores restaron en conjunto 2,23 puntos porcentuales al resultado del EMAE de noviembre.
La industria manufacturera volvió a ubicarse entre los rubros de peor desempeño, consolidando un escenario de debilidad que ya había sido anticipado por otros indicadores sectoriales difundidos previamente. El comercio, por su parte, mostró en noviembre su peor resultado de los últimos catorce meses, luego de haber transitado un 2025 mayormente positivo, con una única caída previa en agosto.
El comportamiento del acumulado anual refleja la desaceleración progresiva del ritmo de crecimiento. El aumento del 4,5% entre enero y noviembre es el más bajo del año, ya que el máximo se había registrado en enero y abril, cuando la mejora interanual alcanzaba el 6,4%. El retroceso de noviembre consolidó esta tendencia de moderación en la expansión de la actividad.
Algunas ramas que habían mostrado un desempeño sólido durante gran parte del año evidenciaron caídas inesperadas. La construcción, que había crecido en nueve de los primeros diez meses de 2025, sufrió en noviembre una baja del 2,3%, la peor del año para ese sector. Un comportamiento similar se observó en el comercio, que pasó de un escenario mayormente estable a una caída pronunciada en el penúltimo mes.
En el extremo opuesto, el agro tuvo un noviembre particularmente favorable. El crecimiento del 10,5% interanual representó su mejor resultado desde julio de 2024 y ratificó una tendencia de estabilidad, ya que el sector sólo registró una caída en los últimos 26 meses medidos por el Indec.
También mostró una dinámica positiva la explotación de minas y canteras, que creció 7% en noviembre y acumula cuatro años consecutivos sin registrar variaciones negativas en su nivel de actividad, según las estadísticas oficiales.
La intermediación financiera, si bien exhibió una suba interanual del 13,9%, presentó un comportamiento particular. Pese a tratarse de un crecimiento significativo, la serie histórica indica que fue el peor registro mensual de todo 2025 para ese sector, lo que introduce una señal de desaceleración dentro de un rubro que venía mostrando tasas de expansión más elevadas.
El panorama que dejó noviembre muestra una economía con resultados heterogéneos, en la que la fortaleza de sectores como el agro y las finanzas no logró compensar completamente las caídas de la industria, el comercio y la pesca, provocando así la primera contracción interanual del EMAE en más de un año.
