La desaceleración de la actividad y las dudas sobre el empleo formal empiezan a generar una prima de riesgo electoral. Las consultoras proyectan mayor volatilidad cambiaria y tasas más altas durante la carrera hacia los comicios.
A más de un año de las elecciones presidenciales de 2027, el mercado financiero argentino comenzó a incorporar el escenario electoral en sus proyecciones. El enfriamiento de la actividad económica y las dudas sobre la evolución del empleo registrado alimentan una mayor cautela entre los inversores.
En ese contexto, las consultoras advierten que la incertidumbre política podría traducirse en mayor presión sobre el dólar y un endurecimiento de las tasas de interés durante los meses previos a los comicios.
La señal aparece después de una semana con datos negativos para distintos sectores de la economía. La industria manufacturera cayó 5% mensual, mientras que acumuló una baja del 2,6% en los primeros siete meses del año. La construcción retrocedió 4,6% mensual y el IPI minero registró una contracción del 0,9%.
Desde Grupo SBS señalaron que estas señales de la economía real y su impacto sobre el humor social podrían comenzar a reflejarse en los precios de los activos. La consultora identificó una creciente “prima electoral” que el mercado comenzó a incorporar en las últimas semanas.
Qué espera el mercado para 2027
El escenario elaborado por Facimex contempla tres etapas: estabilidad durante el primer trimestre del año próximo, mayor volatilidad durante la carrera electoral y una eventual descompresión financiera después de los comicios, dependiendo del resultado.
La consultora proyecta que el dólar mayorista podría terminar 2027 en torno a $1.875, lo que implicaría una suba anual del 15%. También prevé que el tipo de cambio se ubique por encima de los niveles actuales durante la previa electoral, aunque sin alcanzar el techo de la banda cambiaria previsto en su escenario.
En materia de tasas, Facimex estima una primera etapa de relativa estabilidad, con tasas reales a un año de entre 6% y 6,5%. Sin embargo, anticipa un fuerte incremento antes de las elecciones: la TAMAR real podría ubicarse entre 25% y 30% en ese período.
Después de las elecciones, el escenario contempla una caída significativa de las tasas reales, una vez despejada la incertidumbre política.
Inflación y crecimiento
La consultora espera que la desinflación continúe durante el primer trimestre de 2027, aunque podría encontrar un límite en el segundo trimestre por la evolución del tipo de cambio y el impacto de la incertidumbre electoral sobre las expectativas.
La proyección de Facimex apunta a una inflación del 21% para 2027, con un promedio mensual de 1,5% durante el primer semestre.
En cuanto a la actividad, el escenario base contempla un crecimiento de 2,3% el próximo año. El sector externo continuaría siendo el principal motor, mientras que la recuperación de los ingresos reales contribuiría al consumo. La inversión, en cambio, permanecería estancada y el gasto público no tendría un papel expansivo.
Pese a las señales de alerta, las consultoras 1816 y Grupo SBS consideran que Javier Milei todavía aparece competitivo de cara a las elecciones de 2027. La principal incógnita para los inversores pasa por cómo evolucionará la economía real y, especialmente, el mercado laboral durante los próximos meses.